首先，需求有望維持較好的態(tài)勢(shì)。根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)查，237家樣本企業(yè)4月日均成交218339噸，創(chuàng)了有統(tǒng)計(jì)以來(lái)單月最高水平（比次高的去年11月日均成交量還高出8%）。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1季度房地產(chǎn)投資增速達(dá)到10.4%的近年新高水平，尤其是與鋼鐵消費(fèi)最密切相關(guān)的施工面積增速維持了1.5%的增長(zhǎng)，新開(kāi)工面積增速提高了6.8個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到9.7%的新高?；?xiàng)目也從南到北都具備開(kāi)工的氣候條件，今年廣東梅雨天氣推遲，而北方更是有需求增量出現(xiàn)。另外，4月前26天日均發(fā)電耗煤增速回升轉(zhuǎn)正至4.8%，說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)有所改善。4月23日，中央政治局的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整與持續(xù)擴(kuò)大需求相結(jié)合，自4月25日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，有利于緩解流動(dòng)性緊張，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，有利于穩(wěn)定鋼材需求。

 

其次，供給受環(huán)保管控增幅有限。往年5月是鋼廠開(kāi)足馬力生產(chǎn)的好時(shí)節(jié)，而今年河北唐山的錯(cuò)峰生產(chǎn)、邯鄲的限產(chǎn)以及徐州大面積限產(chǎn)等等，估算下來(lái)日均影響鐵水產(chǎn)量將近15萬(wàn)噸左右。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，4月底247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量同比降21.4萬(wàn)噸。短流程樣本企業(yè)的開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率分別是72.32%和60.51%，這個(gè)數(shù)據(jù)小幅低于去年11月至今年1月的高位水平。而隨著廢鋼價(jià)格上漲也在一定程度上制約了其產(chǎn)能利用率的進(jìn)一步提升。此外，轉(zhuǎn)爐加廢料也已處于接近115公斤的相對(duì)高位，提升空間有限。5月，國(guó)家有關(guān)部門(mén)還要聯(lián)合開(kāi)啟防止地條鋼死灰復(fù)燃的大抽查，據(jù)說(shuō)有10多家企業(yè)已被舉報(bào)，這些企業(yè)很有可能要被取締。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，4月底樣本企業(yè)螺紋鋼周產(chǎn)量減少10萬(wàn)噸，線材產(chǎn)量減少4萬(wàn)噸。即使考慮到利潤(rùn)回升帶來(lái)的產(chǎn)出釋放增加，以及板材產(chǎn)量回升，總的增量有限。

 

因此，整個(gè)鋼材庫(kù)存水平有望持續(xù)下降并低于去年同期水平。4月份樣本鋼材總庫(kù)存下降了573萬(wàn)噸至1916萬(wàn)噸，只比去年同期高出76萬(wàn)噸。尤其是鋼廠庫(kù)存，4月底已出現(xiàn)同比下降19%的良好表現(xiàn)，螺紋和線材同比分別下降20.4%和20.2%。按照前面的分析，5月庫(kù)存有望持續(xù)下降，很可能在中下旬迎來(lái)庫(kù)存同比全面轉(zhuǎn)負(fù)，不排除會(huì)出現(xiàn)局部區(qū)域某些規(guī)格品種緊缺。去年庫(kù)存水平支撐了鋼價(jià)自4月下旬開(kāi)啟了一輪較長(zhǎng)時(shí)間的反彈。

 

一些共振因素可能對(duì)鋼價(jià)也有支撐。首先是1805的螺紋和熱軋期貨價(jià)格，要走期現(xiàn)回歸之路。由于近1個(gè)月以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，所以空頭交割數(shù)量可能有限，期貨價(jià)格還有望走強(qiáng)，進(jìn)而可能會(huì)帶動(dòng)螺紋1810合約突破關(guān)鍵壓力位3600。其次是焦炭?jī)r(jià)格有望階段性觸底反彈。焦炭綜合指數(shù)價(jià)格自去年12月下旬以來(lái)跌了4個(gè)月，跌幅達(dá)到560元，鋼聯(lián)調(diào)查的30家獨(dú)立焦化樣本企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，有傳聞部分企業(yè)就限產(chǎn)保價(jià)達(dá)成一致。4月底110家鋼廠和100家獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存分別出現(xiàn)了16.99和25.19萬(wàn)噸的較大幅度的下降，個(gè)別低硫焦炭企業(yè)已開(kāi)始提價(jià)，其它企業(yè)有望跟隨。這些因素共振有利于穩(wěn)定鋼市。

 

盡管隨著政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)預(yù)期管理，并發(fā)出明確的擴(kuò)內(nèi)需以及穩(wěn)定信貸、股市、債市、匯市、房市的信號(hào)，月底又發(fā)出資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年，房產(chǎn)稅年內(nèi)不可能實(shí)施，擴(kuò)大吸引外資等系列信號(hào)。但外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)仍未完全解除，比如中美貿(mào)易摩擦，美國(guó)十年期國(guó)債利率上升至3%的高位水平等，都將在一定程度上對(duì)大宗市場(chǎng)的預(yù)期構(gòu)成壓力。

 

總之，5月鋼鐵市場(chǎng)將在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)中加劇博弈，唯有基本面的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)甚至超預(yù)期，才能增強(qiáng)市場(chǎng)信心，并打開(kāi)鋼價(jià)進(jìn)一步上行的空間，但仍需警惕做空資金在金融市場(chǎng)上的打壓可能帶來(lái)的沖高回落的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。